中航期货大宗商品收盘点评20230515-全球观速讯

橡胶:反弹走高

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观点梳理：5月15日橡胶主力合约反弹走高，期价收于12305元/吨，上涨2.8%。供应端，国内外产区逐渐上量已成定局，但云南产区开割率依然偏低，供应端仍存炒作空间，关注国内收储消息；需求方面，节后开工率有所回升，但轮胎成品库存却上升，重卡销售缺乏亮点，终端消费改善不大。且国内橡胶库存持续攀升，国内库存拐点暂不明确，对胶价形成压制。盘面来看，沪胶底部经短期经反复夯实或有较强支撑，盘面即使回调，下方空间预计亦有限，短期随着收储传闻发酵，短期供应端扰动给予胶价偏强震荡的支撑，但需求端提振有限难对价格形成助力，天然橡胶趋势上涨行情或缺乏趋势性，暂时按底部偏强震荡对待，关注12500附近阻力位表现。

纸浆：冲高回落

观点梳理：5月15日纸浆主力合约冲高回落，收盘收于5218元/吨，上涨1.01%。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，后期国内到港量浆稳步增长，供应端支撑有限；国内进口木浆现货价格有所企稳走高，对盘面有所提振，但目前港口库存维持高位，下游原纸厂家需求延续刚需，采购积极性一般，成品纸需求未有明显改善。整体来看，当下供需基本面尚未出现趋势反转的利好因素，纸浆仍连续下跌后短期或有技术性反弹需求，暂时以低位震荡看待，5300以上有一定压力。

原油：债务上限问题悬而未决

观点梳理：上周五晚，内盘原油系涨跌互现，原油市场上方阻力仍存，SC原油主力合约续跌逾1.6%。周一市场整体情绪进一步转弱，SC原油主力合约下探1.65%，报收494.4元，日线盘面形成三连阴。宏观风险仍在加剧，原油市场避险情绪升温，美国初请失业金人数跃升至一年半以来的最高水平，美联储理事放鹰，称最近的数据没有提供通胀处于下行正轨的一致迹象，对通胀放缓还没信心，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，那么进一步加息“可能是合适的”。原油市场对经济衰退可能抑制需求的担忧再起。美国债务上限问题悬而未决，原油市场波动率存增高风险。近期美国财政部长珍妮特耶伦敦促国会提高31.4万亿美元的联邦债务上限，避免史无前例的违约。如果美国债务上限无法提高，美财政部将面临无法发债的窘境，美国政府也将面临技术性违约。美国国会预算办公室(CBO)最新报告指出，有在6月前两周内出现历史性违约的“重大风险”，OPEC也称中国的潜在增长将被美国债务上限等经济下行风险所抵消，成为阻碍油价反弹的重要利空因素。原油供应端来看，上周加拿大阿尔伯塔省的野火引发大规模疏散，导致该国石油和天然气产量每天减少31.9万桶石油当量，占总产量的3.7%。目前野火已经有所缓解，主要石油和天然气运营商重新启动了部分生产和加工设施。不过气象条件重新变得恶劣起来，整个艾伯塔省出现气压升高和湿度降低，野火仍然有再次肆虐的隐忧。市场继续关注沙特为首的OPEC是否会真实有效的缩减产能。消息面上，伊拉克石油部长表示，伊拉克认为OPEC+在6月举行的下次会议上不会进一步减产。由此看来，OPEC国家6月或难以再有预期外减产，在原油需求端面临全球经济衰退风险压力的背景下，最新OPEC月报的利多因素也较为有限，维持2023年全球原油需求增长预估不变。短期油价更多受宏观主导。

沥青：成本端走弱，沥青五连阴

观点梳理：今日沥青主力合约探低回升，收涨0.93%，报收3582元，下影线较长。短期沥青供应仍较为宽松。据隆众对95家企业跟踪，2023年4月份国内沥青总产量为276.3万吨，环比增加16.2万吨或6.23%，同比增加91.49万吨或49.50%。四月沥青供应持续高位，且根据隆众公布的数据，上周国内沥青79家样本企业产能利用率为33.9%，环比上涨1.8个百分点，主要是西南、华南以及华东地区个别炼厂增产以及复产沥青，带动整体产能利用率上涨。国内多地降雨频繁对公路项目施工形成明显阻碍，叠加资金面偏紧，沥青需求端未有起色，多低价资源需求为主，高价需求冷清，市场供应相对稳定，区域货源流通难以平衡。截至5月9日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.6万吨，环比减少3.3%。库存情况来看，国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计165.4万吨，环比增加3.5万吨或2.2%。同时炼厂库存也再度累库，国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.2万吨，环比增加2.3万吨或2.3%。沥青市场观望情绪较为明显，基本面存一定压力。综合来看，预计短期内市场现货资源相对充足，供大于需的情况难以迅速扭转，沥青驱动偏弱，预计沥青盘面继续跟随原油端驱动，整体以区间震荡为主，等待需求端释放或者供给端减量。

PTA：成本拖累

观点梳理：今日PTA下跌0.65%，报收5210元/吨，再创近期新低。短期PTA市场交易的主要逻辑仍在成本端，市场跟随成本波动的概率偏大。上游PX端，在调油需求转弱的现状下，PX估值偏高。基本面上，部分装置检修，但新装置投产背景下，PTA短期供应存增量预期，聚酯开工率缓慢回升，但后续逐步进入淡季，终端纺织开工可持续性较弱，供需累库预期较强。但是考虑到5月中下旬供给端受到集中检修的影响，产量存在下滑的预期，或将制约后续PTA回调空间。农产品

豆油:盘中再创新低

观点梳理：5月15日豆油主力合约盘中再创新低，收盘收于7346元/吨，上涨0.22%。供应端，USDA5月大豆供需报告显示美国新豆供需前景正在由偏紧的现状转为略宽松的预期，供应端承压；国内豆油库存低位累库，5-7月将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加；需求端，终端需求偏弱，需求整体跟进不足。整体来看，供大于求背景下，预计豆油市场或延续偏弱运行。

棕榈油:小幅走高

观点梳理：5月15日棕榈油主力合约小幅走高，收盘收于6914元/吨，上涨0.73%。供应方面，目前处于季节性增产，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存偏低，且国内棕榈油库存量不断下降，为市场行情提供一定支撑。需求方面，随着我国气温不断攀升，油脂消费或仍保持较为疲软格局，棕榈油需求端支撑不足。综合来看，供应端支撑仍存，但需求恢复不及预期，棕榈油短期维持震荡偏弱思路。

菜籽油:震荡走高

观点梳理：5月15日菜籽油主力合约震荡走高，收盘收于8110元/吨，上涨1.1%。供应端，国内新季菜籽即将上市，且进口菜籽到港量稳定，菜油和菜籽大量到港，以及压榨厂开机率有所回升，国内菜油供应依然宽松；需求端，下游需求不佳，仍有累库预期。综合来看，终端消费恢复较慢，供强需弱，预计菜油仍将偏弱运行。

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