投资策略报告：科创100 新时代科技投资优选

7 月21 日，上交所&中证指数公司宣布发布科创100 指数，8 月7 日正式上市。近期科创100ETF 预计将陆续发行，如科创100ETF（代码：588193）就预计将于8 月28 日到9 月1 日发行。届时，科创100 将成为科技偏好投资者和指数投资者的新选项。本文从科技板块投资价值、科创100 的编制规则、科创100 指数特征来详解科创100 的投资价值。

一、科技是经济转型优选项

1）全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情。科创100 的科技属性或将长期受益于供给创新下的科技产业升级，类似70 年代美日半导体产业、10 年代中国移动互联网产业。

(资料图)

2）当前环境利于科创板中小高精尖公司。当前近期央行已进行2 轮降息，结合历史看，PMI 还未回到50 以上、PPI 还未快速回暖，后续仍可关注央行货币政策。结合历史看，内部流动性更多定价中小板块，外部流动性更多定价大市值板块。当前内部宽松，外部未确定，流动性看中小板块相对更加受益。

3）资金正在加配科创板中小成长优质企业。其中，基金23Q2 占比提升1%，北向今年以来占比提升0.4%。当前基金重仓占比达4%，已超科创50；北向持股占比1.4%也在持续抬升。

4）ETF 发行后或引入更多资金。科创板ETF 因科创投资门槛较高而备受追捧。历史科创50 深度受益，虽然指数总市值小于其他指数，但ETF 规模强势领跑，已超1300 亿元。随着科创100ETF 上线，后续有望因此受益。

二、科创100 编制规则：科创板小市值优选

1）科创100 类似科创版本的中证1000。编制方式看，科创100 选取科创50样本以外选取市值中等且流动性较好的100 只证券，是科创50 的重要补充。

市值结构看，科创100 是科创板中小市值公司代表，80%公司市值在50-200 亿元。科创100 类似科创版本的中证1000。

2）科创100 行业更加均衡。其中医药、电子、机械占比前3，市值占比分别为27、26、16%。细分看，半导体、医疗器械是其重要细分，市值占比超10%。

3）回顾历史，科创100 更具成长弹性。在20Q2、21H1、22Q2 这3 段科创成长行情抬升期，科创100 表现均强于全A 和科创50，是成长行情回升期优选。

三、解析科创100 指数特征

1）财务方面，高景气、科技属性明显。历史业绩看，科创100 营收增速中枢40%、ROE 中枢10%、研发费率中枢10%，高增长、高盈利、高研发，科技属性明显。业绩预期看，23E 营收/盈利增速为27/58%，盈利增速领先万得全A/创业板指/科创50。

2）估值方面，当下处于历史低位。估值看，科创100 估值已在低位。科创100的估值中枢在40 倍，分位数仅24%，分母端已在低位有望改善。

3）成交方面，交易热度接近科创50。科创100 的成交金额对全A 占比达1.7%，换手率达1.0%，历史成交热度和换手率也均接近科创50，具备交易热度。

风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

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